【秦川机床周尔双】深度：老牌机床国企整装再动身迎国产代替历史性机会

  原标题：【秦川机床*周尔双】深度：老牌机床国企整装再动身，迎国产代替历史性机会

  秦川机床成立于1965年，专门干机床东西制作，旗下具有秦川本部、汉江机床、汉江东西等多家专精特新“小伟人”企业，先后承当国家严重专项100余项，在齿轮加工机床、加工中心、螺纹磨床、杂乱刀具等范畴处于国内榜首队伍。

  公司饯别“5221”开展的战略，运营变革下盈余水平逐渐提高。公司首要运营事务可分为四大块：主机、高端制作、中心零部件、智能制作及中心数控技能。“5221”战略是指到“十四五”末，以上四大事务收入别离占总收入50%/20%/20%/10%。一起法士特入主后全面发动运营变革，运营质量得到必定作用提高，并于2020年成功完结扭亏。

  2023年6月公司发布了重要的公告，2022年定增募资完结，首要聚集于高端产品的研制扩产。此次定增不只大股东法士特集团依照原定持股份额参与定增，工业母机大基金也热心参与，获配金额占总征集资金的8%，显示出国家关于老牌机床龙头的注重。

  （1）精细磨床事务：国内磨床商场空间近百亿，2020年国产化率仅为23%，其间高端磨床首要被外资独占，国产厂商在细分商场活跃打破。公司在磨床范畴的主体为汉江机床和秦川格兰德，均为老牌磨床企业。2022年汉江机床在国内螺纹磨床商场的市占率超越70%，秦川格兰德在国内外圆磨床商场的市占率约25%。

  （2）通用机床事务：公司在通用机床范畴的主体为宝鸡机床，宝鸡机床产品布局全面，包括车床/加工中心等类别。内销+外销齐发力&产品结构优化布景下，宝鸡机床成绩稳健增加。2020-2021年，宝鸡机床接连两年进入国内机床销量Top10。

  （3）高级五轴机床：军民两用&自主可控布景下，我国五轴机床未来空间宽广。依据MIR猜测2025年国内五轴商场规模将达188亿元，2022-2027年复合增速达14.4%。公司继续进行高端机床研制，2022年已有3款五轴规范机型完结小批量出售，2款要点新产品进入试制阶段。产能方面，定增项目达产后，将新增高级五轴机床产能235台，估计可完结年收入7.5亿元。

  （1）翻滚功用部件：滚珠丝杠&导轨是旋转运动转换成线性运动的抱负传动装置，大多数都用在机床、机器人和轿车等范畴。目前国内翻滚功用部件商场空间不到150亿元，国产化率仅为25%，国产代替空间宽广。公司丝杠导轨事务技能沉淀深沉，产品精度达国内领先水平（P2-P3精度）。

  （2）RV减速机：RV减速机为机器人中心零部件，大多数都用在大负载机器人。依据GGII数据，估计2025年国内RV减速机商场规模可达44.5亿元。公司是国内仅有全系列RV减速机供货商，中心零部件完结悉数克己，竞赛优势显着。

  盈余猜测与出资评级：秦川机床系国内老牌机床企业，咱们估计公司2023-2025年净利润别离为3.35/4.56/6.00亿元，当时股价对应动态PE别离为44/32/24倍，初次掩盖给予“增持”评级。